加拿大华人论坛 加拿大新闻10月道琼斯笑vs.科技巨头哭 透露美股什么玄机?



在加拿大


对美股道琼斯工业指数而言,本月可谓“光辉的十月”,全月有望缔造史上最大10月涨幅纪录。同时,包括Google和脸书母公司在内的大型科技股,这一个月来却摔得鼻青脸肿,让一些市场老手回想起2000年代初达康泡沫爆裂时的惨状。

道琼斯工业指数28日飙涨近830点,收在两个月最高点,周线涨幅逾5%,使截至周五的10月份涨幅扩大到14.4%。根据Dow JonesMarket Data的资料,若这表现能守到月底,将是1976年1月以来最大月线涨幅,并写下史上最大的10月涨幅纪录。

对照下,美国大型科技股这一周来大多跌得灰头土脸,市值一周来蒸发逾2,550亿美元,因为一连串财报未达市场预期,使脸书母公司Meta、Google母公司Alphabet、亚马逊和微软遭投资人严惩,唯独苹果逃过一劫,这才协助科技股云集的那斯达克综合指数28日强弹,全周由黑翻红收涨逾2%。

然而,这五家大型科技公司今年来市值合计已跌掉3兆美元。

科技股vs.传产股,表现为何南辕北辙?

财经网站MarketWatch报导,Richard Bernstein Advisors LLC(RBA)副投资长DanSuzuki形容美股目前市况有如“拔河”:一边是科技股,尤其是超大型科技股,盈余表现不如预期的利空击沉股价;另一边是非科技股,近期市场“超卖”以及对联准会(Fed)年底前放缓升息步调的乐观期待增浓,则激励股价强弹。

然而,科技股向来对利率敏感,照理说也会随Fed收紧货币政策的力道趋缓而强弹,但为何大型科技股整体来说跌势还如此惨重?Suzuki认为,这暴露出大环境已转变,使过去12年来领涨大盘、尤其在封锁抗疫时期大放异彩的科技股,今后恐将面临一段“表现相对逊色”的漫长时期。

科技股从云端坠落原因何在?

他说,RBA一直抱持着“过去一年多来股市里已形成一个巨大泡沫”的看法,而“我们认为这显示泡沫正在泄气,或许还没泄完”。

今年来Fed和其他主要央行纷纷大幅提高利率,已重创科技股和其他成长股,因为这些股票的估值高低,取决于市场如何看待遥远将来的获利和现金流展望,但随着Fed大幅升息触动美国公债殖利率走高,持有股票和其他风险性资产的“机会成本”也增加了。未来预估获利愈是牵强的股票,股价从高档摔得愈重。

科技股走跌的另一因素是流动性过剩(excessive liquidity)—任何资产泡沫都有这项特征。

现在,投资人更惊觉,大型科技股也难逃盈余随经济成长减速而下滑的冲击。

Suzuki说:“许多人的观念是,这些是长期成长股,因此能豁免于整体经济景气起伏的影响,但实则不然,检视这些股票过往的获利史便知。”

他说,科技股在疫情引发的衰退期间表现超强,或许给投资人错误的印象。在居家避疫期间,家庭和企业变得更倚赖科技,加上政府大撒币的效应,使科技公司大发利市;然而,在典型的景气下沉期间,科技公司获利通常对经济景气非常敏感。

传统蓝筹股表现为何相对出色?

Fed下周举行货币决策会议,尽管市场和经济学家一致认为这次仍会再升息3码(0.75个百分点),但期待12月Fed缩小升息幅度的期待已升高。升息脚步可望放缓,加上卡特彼勒(Caterpillar)等成分股盈余数字漂亮,使道琼斯指数过去一周来大受鼓舞。

B. Riley财富管理公司首席市场策略师ArtHogan说,道琼斯之所以大涨,是因为“科技股占比轻,而属今年市场赢家的能源和工业股占比重”。他说:“道琼斯内含更多赢家股,是致胜的秘诀。”

另外,Sevens Report Research创办人TomEssaye指出,传统产业股,包括估值较低的类股,反弹劲道也较强,抗跌性也胜过高价科技股。

结论

不过,投资人别忘了,美股三大指数目前都尚未脱离熊市领域,假如Fed主席鲍尔下周未释出“升息可能减缓”的讯息,美股本周的反弹走势很可能后继乏力。

Suzuki也提醒投资人,熊市总是发出“市场领导者转变”的讯号,亦即下一波牛市开始时,将不是由科技股挂帅。他说:“无可辩驳的是,我们已经收到这个讯号,就是下一波牛市会与过去12年大不相同。”



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