在加拿大
加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）今天上午发表讲话，表示尽管有一些经济放缓的早期迹象，但仍有必要进一步加息以降低通胀。
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麦克勒姆在讲话中说，高通胀越来越多地反映了国内对价格的压力。虽然全球性事件如大流行和俄罗斯入侵乌克兰导致价格上涨，但加拿大经济中更广泛地是供不应求。
麦克勒姆承认，事后看来，央行早先关于高通胀是“暂时的”这一评估“过于乐观”。他说，随着春季经济全面重新开放，旅游和娱乐等行业被压抑的服务需求开始推高通胀。加拿大人在尝试预订露营地或者在自己最喜欢的餐厅预订位子时，能亲身体验到这些压力。
在6月份达到8.1%的年通胀率后，加拿大的价格上涨速度已经放缓，这主要是由于天然气价格下降。8月，年通胀率回落到7%。然而，麦克勒姆表示，即使总体通胀已经下降，央行密切关注的核心通胀指标“尚未显著下降”。一般来说，该指标的波动性应当低于整体通胀率。
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麦克勒姆说，有一些迹象表明全球通胀的推动力正在减弱，食品通胀应该很快就会开始下降。同时，尽管大宗商品价格下跌且全球供应链有所缓解，但这些发展不足以降低通胀。由于劳动力市场仍然紧张，经济仍处于“需求过剩”状态，通胀仍然过高，因此有必要进一步加息。
央行一直在监测民众和企业的通胀预期，发现人们担心通胀会变得“根深蒂固”。而高通胀预期可能导致企业将未来价格设定得更高，工人在未来的工资合同中要求更高的工资。
麦克勒姆今天的讲话为进一步加息铺平道路。他表示，要控制通胀预期，“还有更多工作要做”，“加拿大人需要看到通胀明显下降”。
加拿大央行将于10月26日发布下一次利率公告。自3月以来，央行已将其关键利率从0.25%上调至3.25%，是其历史上最快的加息周期之一。
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房地产市场因借贷成本上升而大幅降温。由于连续三个月报告失业率上升，经济增长也放缓。然而，全面加息需要时间才能在经济中发挥作用。麦克勒姆表示，高通胀会引发“不确定性和不公平”，扭曲决策，削弱民众和企业的信心。而央行将“坚决”致力于恢复加拿大的价格稳定。
然而，尽管麦克勒姆展现了强硬的鹰派立场，但是美元对加元汇率在今天小幅下跌后又大幅反弹，攀升至1.3700上方。
自2022年初以来，加元兑美元汇率下跌了约7%，大部分跌幅发生在8月中旬以来，9月底一度跌至73美分以下的两年低点。加元贬值可能意味着利率将在更长时间内保持较高水平，使加拿大银行对抗通胀的斗争更加艰难。
尽管最近几天加元已经回升至73美分以上，但从上个月早些时候的77美分区间跌下来，可能使进口商品（尤其是来自其最大贸易伙伴美国）变得更贵，从而加剧通胀。
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CIBC Capital Markets的副首席经济学家Benjamin Tal表示：“我认为加元的通胀影响已经使加拿大银行的工作变得更加复杂。”鉴于当前经济低迷的异常动态，面对这种额外的通胀压力，央行“可能需要在比预期更长的时间内保持高利率”。
在正常的经济低迷时期，利率上升会使消费放缓。然而，Tal指出，最近的放缓是独一无二的，因为劳动力市场一直保持强劲，支持低收入阶层的工资增长，而在大流行期间积累的大量储蓄使人们有能力在物价上涨的情况下继续消费。
Tal预计这些因素不会继续推高通胀，因为大宗商品价格正在下降，通胀率已经降到8%以下。但是，他认为疲软的加元将拖慢加拿大央行将通胀率降至2%目标的速度。
央行行长麦克勒姆在今天的讲话中也承认加元遇到了麻烦，汇率走弱至少抵消了大宗商品价格下跌和供应链更顺畅带来的通缩效应。
“我们不能指望通过减轻全球物价压力来降低加拿大的通胀，”麦克勒姆说。 “至少，全球因素的改善需要时间才能影响到加拿大的通胀。面对美元走强，最近加元贬值，将抵消部分全球通胀放缓的影响，因为美国商品和假期对加拿大人来说更贵了。”
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通常情况下，加元会随着商品价格上涨，因为它往往会追踪石油价格。但是今年夏天这种情况并没有发生。当油价突破100美元时，加元并没有同步上涨，几乎没有看到80美分的水平。 麦克勒姆指出，石油项目缺乏重大投资抑制了对加元的需求，这是这种联系变得不稳定的原因之一。
7月，麦克勒姆就曾表示，由于加元并未像预期的那样看到与商品挂钩的升值，央行将不得不通过利率工具来承担更多的重担。现在，随着油价下跌和美联储的鹰派政策导致许多人预测美国的利率最终将高于加拿大的利率，加元实际上正在下跌，这给加拿大的利率政策带来了更大的压力。
加拿大并非唯一陷入货币困境的国家。美联储的鹰派态度导致美元兑全球货币飙升。加元兑美元实际上比其他G7货币表现更好，但对美国作为贸易伙伴的依赖放大了汇率对经济的影响，但这种影响的程度还不确定。
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Cambridge Global Payments首席市场策略师Karl Schamotta认为，汇率驱动的通胀压力通常是短暂的，央行将避免下意识的过度反应。Schamotta补充说，尽管几十年来学术界一直试图确定一个央行可以瞄准的基本均衡汇率，但是一直没能成功，“政策制定者能做的最好的事情就是调整利率以反映国内供需基本面，并让货币发挥平衡机制的作用。”除非有明确的证据表明加元驱动的通胀明显，否则加拿大央行不太可能调整政策设置或试图提升利率。
谈到加元在今后一段时间内的趋势，Tal和Schamotta都认为不平衡的市场将使加元持续走低，直到2023年晚些时候才会有所改善。到那时利率会停止上升，市场基本上会进入某种平衡状态，并且在某种程度上，资金流向美国避险的趋势将发生逆转。但在此之前， “我们将面临加元继续承压的局面。”
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