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2014-09-14 国际贸易融资
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随着国内银行不良贷款比例的上升，中国正在寻求通过上调借贷利率、减少信用证发放和严格限制存在违约风险行业的贷款规模来控制信贷投放。在铁矿石、铜、螺纹钢等传统大宗商品的融资方式逐渐被市场认知并被严格监管的同时，不被人熟知的黄金贸易融资业务规模却开始急速扩张。
随着国内银行不良贷款比例的上升，中国正在寻求通过上调借贷利率、减少信用证发放和严格限制存在违约风险行业的贷款规模来控制信贷投放。在铁矿石、铜、螺纹钢等传统大宗商品的融资方式逐渐被市场认知并被严格监管的同时，不被人熟知的黄金贸易融资业务规模却开始急速扩张。
银行黄金租赁业务飙升
2014年上半年国内大型银行持有的贵金属价值较去年同期大幅增长66%。截至二季度末，中国银行、中国工商银行、中国农业银行和中国建设银行这四大国有银行持有的贵金属价值总计达到3780亿元人民币，这还是在今年黄金价格低迷的状况下计算所得，其增速远超银行其他主要业务。
在银行业务中黄金租赁被视为表外业务，并没有受到相关政策的限制，在国内企业融资成本高企的背景下黄金租赁业务急速扩张就比较容易理解。
黄金租赁和融资业务在过去一年出现大幅增长的现象跟企业的实际需求也分不开。由于黄金价值较高，加工企业不可能一次购入原料来进行生产经营，先向银行寻求租赁，在销售黄金加工品并收回现金流后再还给银行是一个比较好的选择。这种模式在最近两年发展得较快，特别是在黄金价格持续下跌之后，企业更加不愿意大幅采购黄金库存，而传统采购黄金库存还有投机增值的效果，但黄金牛市已经结束，这种情形显然很难再出现。
了解银行相关业务的王先生告诉记者，银行的黄金租赁业务一般以短周期为主，成本远远低于一般贷款成本。国内商业银行的黄金租赁周期一般在一年以内，3至6个月为主，年化利率在4%左右，如此低的利率对于企业来说是难以抵挡的诱惑，黄金租赁已经成为黄金加工企业最为依赖的融资方式。
根据公布的二季度财报，上半年仅中国工商银行持有的黄金数量就翻了一倍多，由去年同期的158公吨增持到347公吨；银行除了看好黄金租赁业务外，增持黄金也有助于改善其资产配置，增强风险抵抗能力，另外也可以跟自身其他贵金属业务相配合。有数据显示，工商银行仍然是全国最大的纸黄金交易商。
虚假贸易融资同样存在
同其他大宗商品一样，除了旺盛的租赁需求外，因为融资成本低，黄金虚假贸易融资问题同样存在，许多企业为了骗取资金铤而走险。1至6月份，国家审计署就发现了25家黄金加工企业虚构贸易。媒体曾在3月份对于黄金虚假贸易进行过报道，但却没有引起市场太多关注。
世界黄金协会(WGC)的数据显示，在2013年中国的贸易融资数量就已经多达1000吨。进入2014年，这一规模继续快速扩大。以7月30日的国际基准金价计算，2014年1至7月份中国黄金融资贷款规模达到约1445公吨，总价值规模接近去年总规模的1.5倍。
国内进口黄金的数据并不透明，业内人士衡量进口贸易规模时，更多看的是香港公布的进口数量。彭博数据显示，2013年中国内地从香港地区进口黄金达1158吨，较2012年增长107%；在过去三年，香港累计向中国内地净出口黄金高达1930吨。
虽然中国的黄金现货消费需求非常强劲，已经稳居全球第一，但中国也是全球最大的黄金生产国，国内供给量加上进口量明显远远高于实际需求，很明显一部分进口需求是虚假的，其实质是为了融资而存在。
热钱流入重要渠道
黄金的贸易融资涉及进口和半加工品的出口，这在过去很长一段时间也是热钱进入中国的方式之一。
据悉，黄金贸易融资交易一般通过以下3个步骤来完成：首先在岸黄金企业把信用证支付给离岸子公司，并从香港或保税区仓库进口黄金到内地；然后，离岸子公司以信用证作为抵押，从离岸银行借入美元或其他主流货币；最后，在岸黄金企业收到离岸子公司的美元款项，并把黄金半加工品出口到保税区仓库。
黄金贸易融资从2011年开始快速增加，如今已成为主要的融资商品之一。高盛公布的资料显示，中国经香港进口的黄金金额从2009年不到50亿美元暴增至2013年的近700亿美元，就绝对价值来说已远超铜融资。
通过信用证的操作，企业可以获得90至180天的短期融资资金。黄金融资贸易在过去一度是热钱流入中国的一个重要渠道，但随着近期美元强势，人民币汇率幅度范围扩大，热钱流入中国的意愿逐渐降低。今年从香港进口的数据开始明显下滑也反映了这一点。8月25日公布的数据显示，中国7月黄金净进口量21.1吨，只有去年同期的五分之一。
黄金作为特殊的大宗商品，在过去很长一段时间在国内是不允许自由交易的。即便是现在，国内生产、进口、库存等数据也并不十分透明，对于黄金融资的监管自然也是一片空白，部分企业“钻空子”通过虚假贸易融资骗取银行贷款。截至2013年黄金融资规模已经累计近1000亿元人民币。
在这种背景下，为了规范此类融资业务，今年国家审计署首次揭露了黄金贸易融资虚假的问题，查出25家企业利用贷款套取汇差和利差9亿多元人民币，而在未来的时间里黄金融资将更多地被市场所关注，相关监管制度也将逐渐完善。
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