加拿大华人论坛 加拿大生活信息压力测试结果
在加拿大
美国政府针对 19 大银行进行的压力测试即将出炉 ，使金融股成为美股盘面观测重点。但就算多数经过压 力测试的银行都显示还需要再增资，市场仍莫名乐观， 赏给众家银行乖宝宝金质勋章。市场怎么会做如此反应？星期一（4日）金融股走高，尽管传 Wells Fargo （WFC-US)；富国银行）被初步判定为资本不足的银行之 一，该公司股价照涨 24% 至 4.64 美元；Bank of America（BAC-US)；美国银行）和Citigroup Inc.（ C-US)；花旗）各传须再筹资 100亿美元，股价还是劲扬 19% 和7.7%。现在，大家得等待星期四美国联准会（Fed） 对外 公布银行压力测试的结果，但奇怪，随着讯息透露越来 越多，投资人更加雀跃了。许多报载引述内情人士指出，恐怕有 10 家至 14 家银行被迫接受政府要求扩大资本，但金融股不仅为此 士气振奋，股价更激烈爆冲─ Morgan Stanley（MS-US) ；摩根士丹利）涨 4.7% ，多数 金融股狂飙超过 10%。从今年 3 月 9 日起算，公开交易且这次经压力测 试的 18 支金融股已经狂涨将近 130% ，对银行来说， 最糟的情况到底过去了没？星期一大拜拜的盛况，仅只 代表今年稍早以来许多金融类股被超卖了。之前部分投资人都预期，金融股股 价会真的跌到一文不值。」结果现在这种担忧显然烟消 云散，不过，为什么眼下这些银行个股会有这么高的交 易价格呢？假如美国政府强迫 Wells Fargo、Citigroup Inc. 或 Bank of America 进行计划增资改善财务状况，则 可能会有两种不同的情况发生，无论哪一种，对现在持 股的股东都不利。第一种，银行可以发行更多普通股给投资人，但这 样将稀释现有股东的股票价值。另外一种，则是将政府 或其它贷款机构持有的优先股转换成普通股，当然，还 是不免伤害现有的股东。如果两害相权取其轻 ，一般投资人可能比较希望银行将政府或其它贷款机构 持有的优先股转换成普通股─因为这代表政府、其实也 就是纳税民众无须再掏出更多资金来为金融机构提供纾 困。即便如此，这也不算好方法。「许多市场空头派都在等待压力测试公布，启动股 价大跌的开关，好做空股票。其实我很吃惊于这一波金 融股的涨势，竟然在这么状况不明的情况下还能启动； 如果银行压力测试的结果显示需要更多纾困金，则势必 要把优先股转换成普通股，如此不仅稀释普通股的价值 、也置纳税人的血汗钱于危险中。这仍然是会掼低股价 的利空压力。」对某些银行来说最 坏的谷底已过，但并非所有金融机构都脱离险境。大型 银行股之所以出现星期一行情，主要因素是市场渐燃「 经济衰退或许即将离开」的乐观情绪，换句话说，现在 欧巴马政府对银行业进行的压力测试，其实是要求银行 预想面对「最恶劣的经济情况」─这个情况会降临吗？ 已经越来越少人认同。
评论
回复: 压力测试结果可是要说银行都没事了，实在还太早。金融体系已经破损，而且在 6个月内不太可能完全修 复。未来银行的长期蓝图还充满问号。」市场中部分放空人士渐渐增加了准备作空的力道， 目前数家接受压力测试的银行，其融券余额（short in terest）水准都在增加，甚至比去年秋天信贷市场崩溃 后更高。放空数量增加，显示市场趋势可能转而向下。举例来说，今年 4 月中 Bank of America 的融券 余额就比去年 9月中融券余额水准再增加逾 50%，类似 的情况也发生在 Citigroup、KeyCorp、State Street Corp.（STT-US)道富）和 American Express Co.（ AXP-US)；美国运通）上。不过，这样的作空力道也可能启动股价上涨，特别 是像星期一的美股表现，因为放空人士终究必须把股票 买回来。因此，当一支股票上扬，就算投资人一致认为股票 将跌，却无法低价买进，放空人士只好先尽快进场购买 股票以缩减损失，收盘价反而大幅升高，这就是轧空， 股价暂时收高。也不是说所有的银行都前景看淡。看好几档金融股 的投资者认为，所有相关于银行的潜在利空消息，现在 仍未撼动股价；因此就算压力测试的结果显示银行财务 状况疲弱，也不足以让股价急转直下。虽然过去几周以来显示 ，银行仍然有流动性问题，不过美国政府不会让任何一 家大型美国银行倒闭。就算哪一家银行还在困境中，解 决方案也会像缓慢渐近的外科手术，是 AIG式（政府提 供紧急贷款并接管），而非 Lehman 式（放任其倒闭） 。」但是，对纳税民众或公司股东来说，支撑 AIG也没 有真的那么顺利。说起来，比较适当的方法应该要静待美国金融机构 的压力测试结果出炉，分析各家公司、然后判断哪家公 司的状况和体质比其它同业出色，而非现在情况未明， 就开始挑选要押注投资的银行个股。并非所有银行都很脆弱，也不是所有银行都强健良 好。只是，当华尔街越固执相信坏事已经远离金融业， 越糟糕的事情还依然会发生，不断提醒投资人─部分银 行还没摆脱泥淖。现在让众人通通 松一口气的乐土还不存在，人们仍因大盘重拾涨势而安慰自己，金融机构已经解除警报了，不过这终究是两码 事。
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