加拿大华人论坛 许一力:为何最近上市公司老出事?


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[FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]很多人难以相信,国外证券市场的信用主要靠的是道德约束,而我们靠的不是道德而是法律,奇怪的是,法律约束的居然没有道德好。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]近期,监管层对于创业板的清查,再次将国内证券市场的监管以及诚信的问题推到了舆论前沿。华昌达今日披露,董事长颜华涉嫌泄漏内幕信息案被立案侦查而带走。早一天前,则有两家公司公司同时被立案调查,分别为朗科科技,万福生科,其中前者因涉嫌信披违规被立案调查,后者则在9月15日已披露因涉嫌违反证券法律法规被立案稽查。在本月内,此前已有铁岭新城、多伦股份等相继收到立案调查通知;下半年起至今不到三个月,已有至少12家公司被立案调查,超过上半年总和。我们不禁要问,这是怎么了?[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]这几起违规,并非中国证券市场诚信缺失案例的起点,也绝非是终结。从琼民源、蓝田股份,到东方锅炉、银广夏、ST红光、大庆联谊的财务造假,从亿安科技、中科创业,到王紫军买卖中国纺机、周建明操纵15只股票、北京首放操纵38只股票和权证、武汉新兰德朱汉东和陈杰操纵5只股票、朱耀明操纵百科药业等的股票操纵案,从吉林敖东、延边公路到宝安公司、张家界、济南轻骑、北大方正、川长征、杭萧钢构的内幕交易案,无不体现出整个证券市场环境下诚信的缺失。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]从监管角度来说,证券市场中参与者信用的维系依靠两种体制。其一是道德约束,其二是法律管制。尽管从以往的经验来看,许多市场行为的背后,使用道德约束可以比法律管制起到更好地效果。但另一个无奈的现象是道德约束相对法律来说缺乏强制性,这种管制手段对于一个市场很可能出现一种类似“马太效应”的现象――越是诚信的市场越能在道德约束下变得成熟,越是失信的市场越会在这种缺乏强制性的约束下变得更加败坏。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]特别是像类似国内这种失信情节已经较为严重的证券市场中,仅靠道德约束将绝对不足以支撑市场的进一步优化。因此,法律规范成了国内证券市场规范化的关键。但令人悲剧的是,国内恰巧缺乏诚信方面的法律监管。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]本身中国在金融法律法规方面就存在这不健全的问题,法律体制上的漏洞催生出了大量的犯罪。而法律方面的不健全在诚信监管上更是处于一种绝对的空白状态。而由此造成的诚信犯罪已经远不止于证券市场,而是更多地发展成为一种社会现象。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]按照北京市工商局统计的数据,仅04年,北京市被列入“黑名单”的个人及企业近七万,他们将为各自的欺诈、哄瞒等失信行为付出沉重代价。在全国各地,因失信而导致的经济纠纷,甚至恶性案件比比皆是。有些地区因信用度普遍低下而严重阻碍区域经济的发展,如汕头经济特区因90年代以前不太重视经济活动中的契约信用,甚至在90年代末因国税部门开出的增值税发票可信度低,而被国家税务总局通报不能作为出口退税之用,致使汕头特区1000多家外向性企业不得不外迁,严重影响了汕头经济发展。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]在金融领域的监管不力更是造成了大量的国家财富浪费,甚至是流入私囊。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]上个世纪最后20年里,我们中国的金融机构有严重的社会污染,这种污染主要源于社会信用的一种败坏,当时的商业银行,不良资产能够高达30-40%。也就是说你存一块钱,有可能变成30%-40%的不良债券,银行把现金这个优良资产,变成不良资产,实际上无异于在制造垃圾。但是这种垃圾会对社会造成一种反向的精神污染。而信托业更是如此,信托业建立之初,信用体系的败坏造成了极为沉重的损失。不能盈利姑且不谈,反而消耗了大量的社会资源,国家为此花费了巨大的代价。最初的5家国有信托公司,破产3家。这种大尺度的资源浪费的缔造者,恰恰是参与构建金融体系的每一个参与者。而当一个充满了信用风险的投资体系建立之后,其中的诸多老鼠仓、信息泄露、虚假财务等问题,便容易理解了。[/FONT][FONT=宋体][/FONT][FONT=宋体]事实上,信用体系的问题一方面是监管不,。更多的是存在于社会风气的浮躁化,而这种浮躁的气氛在可以预见的未来,可能会愈发严重。一个很简单的解释是,当我们习惯了经济高速增长时期的随便投资都能收益之后,当下市场环境的投资收益很难以入很多人的法眼。于是,浮躁的投资风气,推动了浮躁的投资环境。进而影响到了上市公司以及更多类似的投资环境的塑造者。但是从另一个方面讲,监管层不能将所有的责任推到交易参与者身上。既然参与者的某些问题无法改正,那么法律监管就应当在这种时刻挺身而出。[/FONT][FONT=宋体][FONT=宋体]但我们看到的,却是证券市场监管上的严重滞后,其表现不仅存在于虚假信息、操纵价格、内幕交易、极限投机等多个方面,而且在监管职能行使中表现出的头痛医头、方法单一、法规不完善、措施不到位、效果不理想等情况也让人汗颜。可见该问题是全方位、多层次的,关键在于如何贯彻行政监管和自律监管。归根结底,中国证券市场诚信法律制度的欠缺才是市场主体失信的根源。[/FONT][/FONT]

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